第一只比特币股票将在港交所上市，三年卖矿机利润远超比特币

小西财经（ID：xiyourun）

文|小西金融李玲

编辑|陆鸣

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一个月前被爆出海外IPO的比特币矿机公司嘉楠耘智5月15日向港交所提交上市申请。 2017年矿机销售收入13.8亿也引起了大家的关注。

招股书显示，嘉楠耘智2016年和2017年营收分别为3.16亿元和13.8亿元，同比增长近3倍。 . 2016年和2017年净利润分别为5254万元和3.61亿元，同比增长6倍。

争夺区块链第一份额

2013年4月，嘉楠耘智信息技术有限公司成立，其前身是北京航空航天大学张南耕博士（Pumpkin Zhang）团队。 2011年，团队发明了中国第一台比特币矿机Avalon一代，也是当时世界上算力最强的矿机。

嘉楠耘智的主营业务是ASIC芯片及其衍生产品的研发、设计和销售，注册资本3亿元。 2014年公司地址由北京变更为杭州，现为嘉楠科技（香港）有限公司100%控股。第三方信息平台天眼查数据显示，公司为民营有限公司股份制，于 2018 年 2 月 22 日登记注册，法定代表人未披露。招股说明书未载明控股股东名称，一般简称为张先生、李先生、刘先生。

公司主要研发超级计算芯片设计和数字区块链计算设备。主要产品阿瓦隆矿机的主要功能是比特币挖矿。如果迦南此次上市实现，将成为第一家以矿机销售为主营业务的公司。从更大的意义上说，它也是全球区块链的第一股。

三年内五次更名寻求上市

嘉楠耘智成立两年后，Pumpkin Zhang 开始计划将其投入资本市场。

工商信息显示，从2015年到2018年，嘉楠耘智先后5次更名。其中4人，全部在有限公司和有限公司之间切换。最近一次是2018年2月6日，从杭州迦南云智信息科技有限公司到杭州迦南云智科技有限公司

公司性质频繁变化的背后，是其一再上市的野心。 2016年3月，嘉楠耘智启动借壳A股上市公司鲁易通的上市计划。陆一桐公告拟进行重大资产重组，并发布《关于发行股份以现金购买资产募集配套资金及关联交易的议案》，拟3年收购迦南云智1000. 6亿元%股份。

本次交易完成后，嘉楠耘智关联方合计持有23.39%的股份，与27.82%的第一大股东非常接近。迦南云智特别强调，本次交易不构成借壳上市，但仍被深交所多次询问，要求上市公司谨慎披露交易细节、形成原因等具体情况.

2016年6月，陆毅通以“近期国内证券市场环境、监管政策等客观情况发生变化，上市公司继续推进本次重组将面临重大不确定性”为由终止公司。收购嘉楠耘智100%股权。

嘉楠耘智首次上市尝试失败，2017年8月向新三板提交上市申请，但历史总是惊人的相似。经过全国股权转让公司和证券公司的三轮反馈和询问，嘉楠耘智的上市申请失败。

在A股和新三板均告失败后，张南瓜选择了香港作为嘉楠耘智登陆资本市场的地点，并为上市做足了准备。准备好了。

三年净利润飙升238倍

比特币在2016-2017年风起云涌的涨跌中走红，成为矿机企业超强盈利的决定性因素。

嘉楠耘智招股书披露，2015年、2016年、2017年营收分别为4770万元、3.16亿元、13.8亿元，净利润151万元，分别为5254万元和3.61亿元。

对应三年营收增长超过26倍，净利润增长238倍，比特币价格在2016年下半年开始大幅上涨，2017年全国货币炒作袭来随后，嘉楠耘智的矿机收入也翻了一番。三年时间，净利润从100万跃升至近4亿元。

相比之下，币价网站 Coinmarketcap.com 的数据显示，2015 年初比特币的单价为 30 美元4.22，而到 2017 年底，该币价已经飙升至13571.$7，三年累计上涨44倍。尽管如此，迦南的利润增长在很大程度上已经超过了比特币。

强大的盈利能力吸引了世界知名经销商。摩根士丹利、德意志银行集团、瑞士信贷和招银国际成为本次IPO的联席保荐人。

与此同时，嘉楠耘智的盈利能力也在提升。其招股书显示，2015年至2017年，其毛利率从29.1%攀升至46.2%。净利润率从3.2%跃升至27.6%。

招股书显示2019比特币矿机算力排行，2017年，对迦南产品销售贡献最大的三个国家是中国、美国和瑞典。国内收入为11.97亿，占总收入的91.5%。海外收入1.11亿，占总收入8.5%。中国成为收入的主要贡献者，直接原因是2017年之前的销售策略以内销为主。

嘉楠耘智的优势在于全球比特币矿机市场竞争者相对较少，且集中在大型企业。大多数行业领先的成员也来自中国。 2017年，迦南云智所有产品的算力占市场比特币卡挖矿产品的近20%，市场份额也算行业领先。

政策成为风险 X 因素

虽然市场份额、盈利能力和净利润均呈现强劲增长趋势，但市场的不确定性使得嘉楠耘智的风险因素不太可能出现。很少。

嘉楠耘智在招股书中给出的风险因素是，“受区块链技术发展、比特币价格以及比特币挖矿需求和成本的影响，公司的各种经营和收入变化存在潜在风险。 目前区块链的发展决定了迦南脆弱多变的市场。区块链处于发展初期，尚未被市场广泛接受。各国对区块链的态度和政策直接影响其芯片的需求。

一旦主流国家改变其对区块链的政策、税收和法规，将对嘉楠耘智产生更大的影响。同时，国内对以比特币为代表的虚拟数字货币的保守态度，以及至今空白的监管规则2019比特币矿机算力排行，都增加了比特币在中国发展的不确定性。

由此看来，作为其90%以上的市场，国内政策风险将最大程度地影响迦南未来的走向。

嘉楠耘智招股书披露，2015年A6（28nm）系列Avalon矿机销量为9727台。同期A7（16nm）系列销量2.1万台，2017年增长8倍多，达到近30万台。根据 Frost & Sullivan 数据，2017 年嘉楠耘智比特币挖矿系统产品出货量及占总算力份额位居全球第二。

嘉楠耘智的主要业务是销售基于比特币挖矿的矿机。以区块链为底层技术存在的比特币已被多个国家接受，但仍缺乏主流国家的官方定论。目前，各国央行都在开发国家主权认可的数字货币。比特币未来不可预测的定位将直接影响其价格，这也决定了矿工的购买需求。